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亚太投资银行: 大马特色国际商务金融中心

2021.04.05

自20世纪六七十年代以来,国际商务金融中心作为一种独特的经济发展模式,在全球范围内获得了令人瞩目的成就。近年来,国际商务金融中心也是愈发成为了大国、富国之间博弈的一个重要领域,这不仅是因为国际商务金融中心所在国家和地区人均GDP年增长率达到了世界整体水平的1.7-1.8倍以上,更是因为全球外商直接投资(FDI)中有近三成假道国际商务金融中心。由此见得国际商务金融中心之争,不只是金融层面上的较量,也成为了国家整体实力的较量。作为马来西亚唯一国际商务金融中心的纳闽,自1990年正式立法成立以来,已成功吸引了世界各地超50家金融机构在该岛注册设立了分支机构,仅中国就有超300家知名公司在此进行了战略部署,其中就包括亚太投资银行。纳闽国际商务金融中心之所以具有如此吸引力的原因,主要来源于其多种优势。,就纳闽国际商业金融中心本身而言,对外商直接投资(FDI)的需求体量是相对有限的,但其可作为有效通道,向马来西亚在岸市场配置资金。研究表明,国际商务金融中心的FDI每增加1美元/4.14令吉,会导致其临近的在岸新兴市场FDI增加7美分/29仙,并且距离国际商务金融中心越近的在岸新兴市场,受到的FDI正面外生效应就越大。第二,纳闽国际商务金融中心的成本优势会对其他信贷市场形成一定的竞争压力,包括税收竞争、降低在岸市场融资成本等,同时由于监管、营运、资金成本更低,国际商务金融中心的存款利率更高,从而可以为来纳闽投资的企业带来更多的财富增值。第三,如果说中小型企业在内部资金流并不充裕的前提下,考虑在纳闽国际商务金融中心注册公司的主要出发点是外汇收付和税率优惠;那么作为资金流充裕,又有向海外扩张意愿的大型企业来说,在纳闽注册公司,可以凭借纳闽这一位于亚洲心脏地带的绝佳地理位置优势向亚太及海外扩张,从而跻身国际舞台。得意于纳闽国际商务金融中心给予的税收优惠等原因,纳闽国际商务金融中心银行业务在近年内实现了蓬勃发展。以亚太投资银行为代表的纳闽国际商务金融中心银行通过提供个人资产私密性程度高、理财方案个性化程度高、账户币种多元化程度高、资金调拨自由化程度高的投资银行、资产管理、国际贸易金融、全球交易、伊斯兰金融等服务,可以有效帮助高净值投资者进行全球资产的“一站式”配置,提高其钱包份额。同时顺应最近富时罗素全球政府债券指数从今年10月开始纳入中国国债,这一举动或将在中长期为中国债市吸引更多国际资金投资,促进债市开放多元的发展。亚太投资银行其中一项主要业务就包括中资美元债投资产品,即让海外的投资者躬逢其盛。...

亚太投资银行:不加息后,各类资产走向

2021.03.22

此前受美国政府1.9兆美元/7.8兆令吉刺激计划的影响,市场曾担忧可能会发生全球经济的恶性通胀,相关联地,美国联邦储备委员会被迫提前作出加息决定。值得注意的是,市场对于通货膨胀的预期已攀升至近十年来的顶峰。但是,吉隆坡时间3月18日凌晨,美联储结束两天的议息会议后宣布,将维持联邦基金指标利率在0到0.25%不变,并延续2020年第三季度初的判断,到2023年底前都会维持这个水平。同时,对于目前市场上普遍关注的通胀飙升情况,美联储主席鲍威尔则强调,物价上涨现象只会产生临时性的影响,并预估今年通胀率上行也是短暂的。美联储这一延续鸽派立场的决议,无疑为市场注射了一剂“安定剂”,因为它不仅在一定程度上起到了对市场原先持有的提前加息预期的压制作用,更对市场上关于通胀、债息攀升和经济或过热的敏感现象作出了有效安抚,这将帮助市场人士减缓、甚至打消他们对于美联储将很快讨论甚至决定退出部分宽松政策的担忧。加密货币市场迎“春天”随著市场对美联储收紧预期的担忧消除,各类资产受影响几何呢?首先,随著美欧利差、美联储与欧央行货币政策分化的预期有所减弱,预计美元指数短期内将转向震荡,其上行趋势或将放缓。其次,随著实际利率上行预期的减弱以及美元指数的小幅回落,预计黄金价格或将在短期内得到支撑,类似的原油等大宗商品的价格或将在金融层面上亦形成短期支撑。关于债市短期前景,投资者对通货膨胀风险仍不可掉以轻心,利用债券进行多元化投资的能力或将在中短期内出现恶化,使得债券获得回报的能力下降。最后,也是最值得关注的是,随著无风险利率的小幅回落,以及相对宽松的流动性环境,以比特币为代表的数字资产、加密货币市场或将迎来又一轮“春天”。这是因为,若加息提前到来,传统机构以及散户的大量资金可能会将部分资金流回银行以买入相对更为稳健的定期理财等产品,那数字资产及加密货币市场资金就会出现一定程度的外流。相反的,若两年内不加息,这在一定程度上为数字资产及加密货币市场流入更多的资金创造相对良好的、宽松的环境,或将有更多资金转而投资后疫情时代回报前景更广阔的数字资产市场,又或有不断贬值的法币转而投资加密货币,使得这两个投资市场利好持续。日本瑞穗证券此前就曾做过调查,显示预估美国的1.9兆美元/7.8兆令吉的刺激计划中,有近百亿美元会流入虚拟货币市场。 ...

亚太投资银行:数码普惠金融──助包容性增长

2021.03.08

《大马数码经济蓝皮书》正式发布,其中“THRUST 05”中明确指出要努力构建兼具包容性的数码化社会,特别是为相对弱势的群体提供必要的数码普惠金融服务,以实现共同繁荣。2016年,G20峰会上正式发布的《G20数码普惠金融高级原则》 让“数码普惠金融”开始逐渐成为政府、金融机构以及普通民众的关注焦点。数码普惠金融,是指通过数码金融共享、便捷、安全、低成本、低门槛的优势,运用大数据、云计算、人工智能的技术,构建起基于数据的风险控制体系,从而全面提升金融的风险控制能力,数码普惠金融使得更多偏远、落后地区的弱势人群,依靠科技的力量和信用的力量获得金融服务,享受到数码时代赋予的现代金融优质服务。世界银行全球普惠金融数据库(Global Findex Database)中五年前的微观数据就显示,在包括马来西亚在内的“一带一路”发展中国家内,数码普惠金融明显地增加弱势群体的正规储蓄、信贷可得性,提高其借助正规金融进行农业生产、投资创业和消费的概率,并强化了他们的风险防御能力。另外,在新冠疫情冲击全球的大环境下,非接触、不间断、高效率的数码普惠金融在抗疫情、助小微、稳经济等方面更是发挥了十分重要的作用。发挥数码技术优势就疫情后最先实现经济复苏的中国而言,截至去年年底,数码普惠金融发展框架下的“无接触贷款助微计划”就服务了近2500万户小微企业和农户,贷款累计发放额更是超过1兆人民币/6300亿令吉,满足了小微、小小微企业“短、小、频、急、散”的融资需求特点,进一步扩大了传统银行对长尾客户的覆盖面。作为以中小企业为“主心骨”,且数码普惠金融服务刚起步的国家,他国的成功经验和业务模式均值得马来西亚学习。数码普惠金融的迅速崛起,明显地实现了普惠金融服务在直达性、适当性和匹配性上的边际改善。不过,我们仍需要清醒地认识到,数码技术不可避免地会带来数码鸿沟、风险叠加等一系列新挑战。首先是,善用数码技术。发挥数码技术的优势,不仅可以帮助政府准确识别谁是真正的弱势群体,更能帮助金融机构精准分析这些弱势群体客户需求的合理性。其次,从业务范围、技术安全和消费者保护等维度,构建恰当的数码普惠金融监管框架,平衡好创新与风险,使监管部门对各类创新做到看得懂、穿得透、控得管得好。最后,扩散数码金融服务基础设施生态系统,特别是重点加强公共征信和市场化征信机构在普惠金融领域的功能互补,提升支付、信用、金融数据等基础设施的服务水平。近年来,金融科技的发展点燃了数码普惠金融的星星之火,而新冠疫情让数码普惠金融的发展掀起了燎原之势。此次疫情中,需求方开始逐步享受到全方位、全流程数码服务带来的便利,供应方也开始逐步意识到数码化转型迫在眉睫,同时政府和监管部门也开始逐步探索推动数码普惠金融发展的新路径。疫情这一“黑天鹅事件”不常发生,而弱势群体所面临的经济不确定性却时刻可能发生。虽然依据“博雷尔法则”,如果事件发生的概率过小,就不应该著重考虑其会发生。但“小概率事件”不是“零概率事件”,只有以“大概率思维”应对“小概率事件”,才能更好地发掘“小概率”背后隐藏的“大问题”,规避其可能引发的“大影响”。数码经济蓝皮书的发布意味著大马在后疫情时代实现包容性增长的路途上又迈出了一步,我们期待政府通过落实蓝皮书中所提及的诸多政策措施,从而来构建大马更加完善的数码普惠金融服务体系,同时提升弱势群体的金融韧性。...

亚太投资银行:全球债券市场2021看点

2021.02.22

时至今日,新冠疫情对全球经济产生的巨大冲击已是毋庸置疑,包括股市、债市以及原油和黄金等大宗商品在内的大类资产市场都经历了强烈的震荡。相比美洲和欧洲,以中国为代表的一些亚洲主要经济体因新冠疫情爆发的时间相对较早,防控措施相对严格,走出疫情负面影响的时间也自然更早,因此亚洲地区债券市场也在“后疫情时代”较早地迎来了重生的机遇。回顾疫情初期至今,亚洲地区债券市场的走势随著疫情减缓逐渐呈现“U”型和“W”型。此外,亚洲企业基本面持续得到改善,亚洲信贷估值与同类产品相比吸引力仍然较强,中国离岸债券与在岸债券收益率差距较大,这些都成为了“疫”后亚洲债券市场吸“睛”更吸“金”的基本缘由所在。亚太投资银行资产管理部总裁黎浩然在该行2月17日晚举办的线上财富讲座上提到:“2020年由中国发行人在海外发行的美元债券规模已达到2200亿美元/8898亿令吉,占整个亚洲债券发行量的65%,相信这一规模将在2021继续攀升。一是,受益于目前中国政府对于用途合理的海外债券发行限制仍不多;二是,预计今年美元利率还是会维持在相应比较低利率的水平;三是,从中国境内外的利差来看,今年1月中国央行明显地有收紧银根的动作,中国国内利率走高,激发了部分发行人考虑进行海外融资以达到利率的节省;四是,预计今年人民币本身保持升值趋势,因此相应的增加外债一方面可以节省利息,另一方面汇率上也能够得到一定的保障。”绿色债券具潜力展望全球债券市场,除亚洲市场的中资美元债蕴藏著相对较大的资本收益能力外,绿色债券的潜力也不容小觑,有望“疫情后时代”再创新高。回顾疫情爆发初期,受疫情这一“绿天鹅”事件影响,全球2020年绿色债券的发行数量和发行规模都有所回落,作为全球第二大绿色债券市场的中国,仅去年境内绿色债券发行规模就跌了近两成之多,全球绿色债券市场总体发行规模跌了近一半。从去年第四季度开始,得益于疫情防控成效和经济复苏势头,全球绿色债券市场逐渐出现回暖。根据气候债券倡议组织(CBI)报告预计,2021年全球绿色债券市场的发行量可能达到4000-4500亿美元(1.6兆-1.8兆令吉)之多。瑞典SEB银行则预计全球绿色债券的发行规模将超过5000亿美元/2.02兆今吉,其中一半将来自欧盟发行人的贡献。近日,来自穆迪的预计更是振奋人心,据判断拜登政府有意加快美国金融业的可持续发展势头,新兴市场债务在2020年后期下降后将逐渐恢复其可持续增长态势,全球ESG(环境保护、社会责任和公司治理)债券的发行量或将达到创纪录的6500亿美元/2.62兆令吉的庞大规模。多个金融机构或评级机构之所以对今年全球绿色债券市场信心满满,无疑受益于近期全球各国碳中和目标的提出(如欧盟于今年一月正式公布了《欧洲绿色协议》,预计未来将对绿色产业投资1兆欧元/4.9兆令吉来实现碳中和目标),给之前仍处于“雾霾”期的绿色项目打了一针“强心剂”,迎来了拐点。除此之外的一些其他利好因素也不容忽视:首先,多国政府和主要金融机构加强了对绿色议程的承诺及实际参与,如美国将重返《巴黎协定》以应对气候变化,欧洲央行还将成为家将ESG债券作为符合购买条件的资产纳入量化宽松政策的央行;其次,企业及众多投资者对绿色项目或脱碳工业领域的关注日益提升,并积极参与ESG活动履行其社会责任,如高盛就在近期宣布将在接下来的10年时间内向绿色金融领域投入7500亿美元/3.03兆令吉;另外,“疫情后时代”全球经济向绿色可持续模式转变的大潮流,也为绿色金融成为主流金融的发展壮大提供了优渥的宏观大环境。期待包括大马在内的全球债券市场能尽快从疫情的“严冬”中复苏过来,也藉著碳中和的“东风”走向绿意盎然的“春天”。...

亚太投资银行:“疫”后中国市场备受看好

2021.02.01

受益于疫情防控的迅速,中国经济复苏呈现积极势头,特别是在全球绝大多数国家的经济状况仍处于阴霾之下时,中国经济率先由负转正,可谓一枝独秀,让外资看到了更多了的机会。正如亚太投资银行(APIB)资产管理部总裁黎浩然在该行1月26日晚举办的线上财富讲座上所说:“秉著新冠疫情‘先进先出’的道理,中国成为了个走出困境的国家。据统计,中国自去年10月以来,工业和服务业产值的强势反弹,均反映出该国生产水平在稳定中实现了快速增长。而大马情况堪忧,受疫情加剧和政治动荡因素的影响,大马经济和股市表现均不稳定。因此,建议投资者应该把目光投放到混合资产基金或固定收入资产中,也可适当考虑投资到目前态势较好的中国市场中”。更多资本流入中国从中国经济复苏的经验中,不难看出其中最关键的因素仍然是疫情的防控受控,全球各国若不能紧跟中国防控的步伐和速度,很难推动内部经济反弹,也很难在疫情后期的全球市场竞争中占据先机。目前大马的疫情仍处于胶著状态,无独有偶,欧美各国的疫情发展越发让市场忧虑,确诊人数不断创下新高。如此种种让欧美原本陷入泥泞的经济雪上加霜,预计今年上半年国际资本将有进一步追捧人民币资产的可能性,更多的国际资本将持续流入中国固定收益市场。仅从债券市场来看,得益于中国市场可观的收益率和债券指数的纳入(中国债券被纳入富时罗素世界国债指数WGBI),预计每月流入中国债券市场的国际资金将达到200亿美元/808亿令吉的规模。同时,目前美国与中国10年期国债之间的利差显著(接近250个基点),外国资本或会利用这一套利机会,预计两者息差也将逐渐收窄。在上述的财富讲座上,听众表现出了对除中国A股市场的关注外,也对香港股市表现出了极大的兴趣。回顾过去几年,港股市场也曾是市场热点,2016-2018年A股慢牛,港股在全球主流市场中表现优异,根据金融数据和分析工具服务商Wind数据显示,恒生指数取得了将近70%的回报。港股开始走高可到了近两年,港股表现开始低迷,特别是在2020年A股尤其是创业板指领跑全球的情况下,沪、深指数在去年累计涨幅分别达到乐13.87%、38.73%,而同期的恒生指数却是跌了3.40%。2021年的前四个交易周,港股此前表现平平的情况悄然发生了转变,恒生指数单日涨幅不断创下新高,从今年以来的累计涨幅来看更是逼近9%,已成功跑赢同期的美股、欧股甚至A股。目前市场普遍看到2021年港股前景,或将迎来久违的、持续的指数牛市,投资性价比值得关注主要得益于以下四个方面。一是,从基本面来看,港股背靠中国宏观经济复苏态势领跑全球。从企业层面来看,近年来不断有中国大陆优秀的企业赴港上市,基本面根植于中国经济的港股上市公司市值已经占据了港股总市值的80%左右,这些企业受益于中国经济复苏的红利影响,基本面逐渐向好。二是,从估值来看,港股的估值仍处在主要市场的靠后水平,仅高于俄罗斯、印尼等市场,投资性价比凸显。目前,美国纳斯达克的综合指数估值在35倍左右,而香港恒生指数的估值还不到20倍,从估值空间来看港股的优势也很明显。三是,从收益率来看,美债的收益率约为1%左右,恒生指数的股息率则达到2.4-2.5%之间,港股的收益水平优势也显而易见。四是,从市场结构来看,随著疫情中后期欧美经济的复苏,预计美国市场也将会向价值股再平衡,从而引导全球投资风格重回价值股和成长股的再平衡。在这一预期下,由于恒生指数和恒生国企指数中价值股的占比相对很高,所以中长期港股指数上涨的力度和空间也值得期待。...

稳健理财 “牛”转“钱”坤

2021.01.11

俗话说“你不理财,财不理你”,在刚刚过去的2020年,突如其来的新冠疫情给投资理财带来了许多“变数”,那么,2021年又该如何打理财富实现“翻盘”呢?在后“疫”情时代的大马人的稳健理财应重点考虑三个方面:一是投资资产的安全,二是投资资产的流动性,三是投资资产的收益率和对抗通货膨胀的能力。综合以上三个方面的投资考量,我们给出以下几点意见:首先,投资者可适当关注中国和美国股票市场的投资。由于股票市场受到后疫情时代经济提振政策,以及不断放水的货币政策的影响,投资的虹吸效应明显。特别是2020年4月以来,中国与美国股票市场节节攀升,在重点的新能源汽车、科技创新、生物医药、电子芯片等行业上收获丰厚,料明年上半年的涨势不会有太大的变化,看好龙头行业的持续升势。其次,债市投资可考虑关注大马本国的普通债券、伊斯兰债券以及人民币债券。美元贬值造成债市成本降低,投资者收益在美元债的预期遭受损失,可通过配置本国债券或人民币债券进行对冲。预计2021年债券供给减少的同时,债市资金供给有望提升,净值化转型的理财产品也将持续增加对债市的配置比例。无风险利率逐步下降带来了一些利率债配置机会。而在实体信用风险上升、利差拉大的背景下,债市策略应逐步由“资质下沉”向“资质稳健”风格转变。再次,从基金市场的投资机遇来看,我们预计市场仍将延续结构性行情特征,在范围上可能更加聚焦,在投资策略上也要注重攻守兼备。另外一方面,目前数码资产的被动ETF基金也在各个经济体方兴未艾,尤其是作为后疫情时代的避险资产,数码资产的重要性越来越多的被跨境机构投资者青睐,料后市此类产品将会成为基金市场的一匹“黑马”。最后,牛年如何通过稳健理财实现创收、“牛”转乾坤,应始终秉持“多市场”、“多资产”的投资战略。正如,亚太投资银行首席执行员王传兴说:“2021年一季度疫情大概率将在全世界范围内反复,这种情况下,更需要谨慎地使用理财资金,流动性高且风险保障度好的资产,应该成为个人和机构资产配置的首选。”面对“疫”后经济复苏存在的不确定性,保本保息理财产品所能带来的“稳稳的幸福”将逐渐消失,不同市场环境下不同投资标的的理财产品的收益也将会出现分化。那么,不妨多关注多个市场及多种资产,作为基于策略的灵活解决方案,多市场多资产产品投资范围广、投资策略全,不仅提供了分散风险的可能性,也提高了组合的有效边界和有效收益。...