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IPO严格审核把关职责，投行申报项目更趋谨慎

2021.03.24

文/《财经》记者 张欣培编辑/ 陆玲“注册制绝不意味着放松审核要求。现在科创板、创业板指发行上市，交易所都要严格履行审核把关职责。证监会注册环节对交易所审核质量及发行条件、信息披露的重要方面进行把关并监督。”证监会主席易会满近日在中国发展高层论坛上表示。而这也进一步传递了IPO审核从严的信号。今年以来，百余家拟IPO企业或中止/终止，或被否。主动撤回申请、遇现场检查撤回、上市之前撤回都已见怪不怪。高压监管正成为常态。证监会多次强调，要从源头上提升上市公司质量。于是，负责上市验收的各地证监局成了重要把关人。《财经》记者了解到，多地证监局全面提高了验收要求。而沪深交易所也着重强调中介机构的“看门人”角色。IPO撤回潮的背后，投行压力陡增。有投行人士告诉《财经》记者，当前工作变得更加细致和谨慎，工作量进一步加大，申报项目也变得异常小心。不过，资深投行人士王骥跃认为，监管层不仅要强调中介机构的责任，更应该追究责任。切实落实责任追究机制，对执业质量差者从严处罚，用重罚严查把真实性合规性从事前审核重视转移到中介机构内在自我约束上。投行小心翼翼大量拟IPO企业撤回的背后是相关中介机构的暂时败北。而监管机构IPO审核从严也让券商投行机构变得十分谨慎。“工作量明显增加。因为对一些核查的要求更为细致，工作范围一下子扩大了不少。”一家中型券商投行人士告诉《财经》记者。IPO撤回潮之下，投行对项目申报也更加谨慎。“一些刚达到申报条件的公司我们目前可能不会上报。因为目前有科创板标准收紧的传闻，且创业板排队企业过多，想观望下再做决定。”上述投行人士表示。面临现场检查，一些投行选择将项目撤回。“现在大面积撤材料，很多都是被吓跑的。实际上没有什么项目一点问题不存在，但是问题的重要性是不是足够，投行不愿意冒风险，所以宁可撤下来。”沪上一家券商投行人士表示。企业大量撤回致使中介机构受到重挫。根据记者统计，今年以来共撤回107家企业（包括终止、中止、被否等），涉及41家券商投行。夺得IPO市场半壁江山的“三中一华”（中信、中信建投、中金、华泰联合）除中金公司外，中信证券、中信建投、华泰联合成重灾区，撤回项目数量分列前三。中金公司则排在第九名。撤回数量最多的券商投行是中信证券，为11家。其次是中信建投9家，华泰联合8家。民生证券、海通证券各有7家。国泰君安与国信证券各有6家。中金公司、招商证券、光大证券、中银国际等多家券商投行都有不同数量的项目撤回。业内人士指出，因为“三中一华”IPO项目数量众多，基数大所以撤回数量多。但这也暴露了这些投行在执业过程中可能存在问题。易会满在中国发展高层论坛上表示，最近在IPO现场检查中出现了高比例撤回申报材料的现象。“据初步掌握的情况看，并不是说这些企业问题有多大，更不是因为做假账撤回，其中一个重要原因是不少保荐机构执业质量不高。”“其实这对于我们这样一直要求高的投行来说是好事。因为我们本身要求就很严格，所以不担心现场检查。在严审之下，客户的预期会变得更理性。”一家上市券商投行人士表示。不过，也有投行人士向《财经》记者表示，监管层将责任归咎于投行并不合理。王骥跃认为，投行材料质量差是结果，原因不能都归咎于投行。监管层施压投行变得越发谨慎的背后是监管层的高压。目前，证监会、沪深交易所审核全面从严。地方证监局更是严阵以待。《财经》记者此前就了解到，有地方证监局提高了验收标准，对“带病闯关”、遇到现场检查就撤者将出具监管函，相关投行机构执业所在辖区也将受到限制。随后，南方某证监局提出不接受辅导机构在遇到交易所现场检查后撤材料，现场检查发现问题保荐机构会被区别对待，申报后主动汇报进展、辅导培训不流于形式。所有问题在证监局审核无问题后方可安排辅导验收。沪上一位投行人士也告诉《财经》记者，某地方证监局提高了验收要求，控制了申报节奏。“某地方局现在辅导验收考试通过率非常低，只有通过考试才会验收。之前都是券商自己组织发行人开卷考试，基本上不存在问题。”该投行人士表示。Wind数据显示，今年以来，终止/中止/被否的IPO企业数量已经达到了107家，涉及多个地方证监局。根据《财经》记者统计，撤回企业所属辖区最多的是江苏证监局，撤回企业数量达到了17家。排在第二位的是广东省证监局，撤回企业数量为14家，北京、上海证监局撤回企业数量分别为10家。这四个辖区成为了IPO撤回的大区，合计占比达到了47.66%。不过，这四个区域也是IPO申报大省，申报企业基数大某种程度上导致了IPO撤回企业数量多。在中国发展高层论坛上，易会满就明确表示，从目前情况看，不少中介机构尚未真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力，还在“穿新鞋走老路”。“我们正在做进一步分析，对发现的问题将采取针对性措施。对“带病闯关”的，将严肃处理，决不允许一撤了之。总的要进一步强化中介把关责任，督促其提升履职尽责能力。监管部门也需要进一步加强基础制度建设，加快完善相关办法、规定。”易会满表示。与此同时，沪深交易所同样采取高压监管。深交所向券商下发的最新《创业板注册制发行上市审核动态》中披露，2月份，深交所对IPO申报的相关中介机构进行了相应处罚，对其中两名签字保荐代表人采取了书面警示的监管措施，另两家保荐人及相关保荐代表人出具了《监管关注函》。为了提高审核效果，近日，深交所对审核端提出了新的规定，要求审核人员应于收到保荐人提交的问询回复或其他申报文件的5个工作日内，形成修改意见并告知保荐人，且原则上只能提出1次修改意见。而上交所最新发布的《科创板发行上市审核动态》明确提出，部分机构主动披露的意识不足，存在“等着问”、“挤牙膏”等情形。同时，上交所高度关注撤回率高企的问题，重申“绝不能一撤了之”。 ...

五矿证券欲打造独具特色一流投资银行

2021.03.20

3月20日上午，五矿证券总部办公地址正式迁入五矿金融大厦。今年是“十四五”规划开局之年，对此，五矿证券负责人表示，未来五矿证券将继续坚持服务实体、创造价值的使命，围绕特色鲜明的产业服务专家和财富管理专家定位，全面提升公司综合实力，打造独具特色一流投资银行。据了解，在供给侧改革的背景下，资本市场对实体经济的融资服务范围逐步扩大、重要性也逐渐提升，直接融资及投行的重要性更是被提升到前所未有的战略高度。近年来证券行业佣金率不断下行，转型升级已成为券商发展共识，全行业都在积极谋求变革与创新，探索符合市场发展趋势及自身优势的业务转型模式。2016年五矿证券便确立“独具特色一流投资银行”的战略目标，明确未来发展方向和核心战略推进体系，战略转型初见成效，竞争实力大幅增强，Wind数据显示，2020年，五矿证券投行业务公司债和企业债承销金额排名均跻身行业前20名，成功推动130亿茅台公司债一期落地。而在资管主动管理转型的大背景下，面对激烈的大资管行业竞争格局，五矿证券资管业务创下大幅领先行业整体转型进度的成绩，2020年资管受托管理规模突破700亿元大关，主动管理占比超过70％。“传统投行利润空间不断缩窄，创造投行投资联动和协同多元综合收益，打造大项目协作体系和大平台作战模式，是新的发展方向。”五矿证券负责人对此表示。...

全球最大主权财富基金 投资云顶马来西亚MR DIY顶级手套等股

2021.03.17

（吉隆坡17日讯）根据挪威央行资产管理单位，全球最大主权财富基金，市值约为11.08兆挪威克朗（5.48兆令吉）的挪威政府全球养老基金（Government Pension Fund Global），截至2020年12月31日投资了145家马来西亚上市公司，包括云顶马来西亚（Genting Malaysia Bhd）、MR DIY Group (M) Bhd和顶级手套（Top Glove Corp Bhd）。挪威央行投资管理公司（Norges Bank Investment Management ，NBIM）是挪威央行的资产管理单位。根据NBIM网站，其管理政府全球养老基金，或通常被称为挪威石油基金。NBIM指出，截至去年12月31日，政府全球养老基金持有云顶马来西亚的0.7%股权，价值2635万美元。此外，该基金还持有MR DIY的0.26%股权，价值1283万美元，以及顶级手套0.89%股权，价值1亿868万令吉。其他大马上市公司还包括亚航长程（AirAsia X Bhd）0.3%、Bumi Armada Bhd 3.28%，以及大马交易所（Bursa Malaysia Bhd）2.59%的股权。“尽管石油与天然气生产的收入转入该基金，但这不到基金价值的一半。其中大部分来自股票、固定收益和房地产的收入。该基金目前是全球最大的基金之一，拥有全球上市公司近1.5%股份。这意味着全球投资约9000家公司，让我们每年从中分得盈利的一小部分。”“此外，该基金在一些世界领先城市拥有数百栋建筑，为我们创造租金收入。该基金还通过贷款给各国和公司获得稳定的收入来源。通过广泛分散投资，我们降低了基金亏损的风险。”根据NBIM，政府全球养老基金在2019年投资了146家大马上市公司，而2018年为152家。2019年的投资名单包括亚洲航空（AirAsia Group Bhd）、Bumi Armada、马交所、马银行（Malayan Banking Bhd）、国油气体（Petronas Gas Bhd）和顶级手套。...

六大券商首席眼中的两会：数字化转型、绿色发展成为“共同关注”

2021.03.12

本报记者 李文周尚伃昨日，十三届全国人大四次会议表决通过关于“十四五”规划和2035年远景目标纲要的决议。今年是“十四五”规划开局之年，有哪些经济领域会出现超常规发展？会为资本市场提供哪些投资机会？带着这些问题，《证券日报》记者采访了六位券商首席，从专业机构的投资角度来解读两会。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊：制造业投资成经济增长新引擎今年的政府工作报告透露出怎样的投资布局机会？摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受《证券日报》记者采访时表示：“政府工作报告再次强调‘要把服务实体经济放到更加突出的位置’，同时强调，要‘提高制造业贷款比重，扩大制造业设备更新和技术改造投资’。这与我们此前提出的‘中国制造业将进入一个高速发展的新纪元’观点相一致。”首先，制造业投资成为经济增长的新引擎。制造业投资不仅可以推动制造业自身升级，还可以推动消费，推动房地产和基建升级转型，例如，以5G、人工智能、大数据等为代表的新基建。其次，在雁行模式下兼顾新兴产业和传统产业。未来具有良好工业基础的东部地区，在人才、技术、资金的支持下，将助力制造业更多转向具有高附加值和高技术含量的新兴产业。传统制造业逐步向中西部地区转移，更多利用中西部相对丰富的劳动力和自然资源，确保国内具备完整的产业链，可以应对任何潜在风险和不确定性。此外，生产型服务业是不可或缺的一环。在加快发展现代服务业过程中，要求推动生产性服务业向专业化和价值链高端延伸。川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳：关注新能源、数字经济和消费川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示：从投资角度出发，今年全国两会在注册制改革、碳达峰工作的推进、数字化转型以及继续稳定和扩大消费等方面较为关注。未来三大投资机会：一是新能源。目前国内新能源汽车进入快速发展阶段，汽车尾气排放有效降低，光伏发电进入平价化时代，风力发电也即将步入平价化时代，消费侧和发电侧同时发力，助推碳达峰目标达成。核电作为新能源的有效补充，有利于完善我国新能源体系，促进2030年二氧化碳排放量降低18%的目标达成。二是数字经济。数字经济在城市赋能、金融、医疗、工业互联网、电商等生态链的应用场景开发上不断成熟，数字融合传统产业模式已是趋势。把新基建作为数字经济时代转型发展的“加速器”，重点推进5G基站、人工智能、云计算、区块链、大数据中心、政务协同、区域数字经济一体化等信息基础设施建设。三是消费。消费是中国经济的重要引擎之一。从消费趋势看，未来消费市场规模有望成为全球；我国人口结构老龄化明显，未来将以3亿老年人、5.6亿中产阶级、1.8亿“90后”以及大量“00后”和“10后”为消费主力；基于物联网、人工智能等新技术下的新模式、新业态的消费占比将持续提升。英大证券首席经济学家李大霄：数字中国和低碳成投资主线英大证券首席经济学家李大霄在接受《证券日报》记者采访时表示，今年政府工作报告提出的经济增速预期目标设定为6%以上，但实际上，今年经济复苏的概率很高，中国应该会出现远超6%的增长。经济增速提高，会让大批低估值的绩优蓝筹股、顺周期股、价值型股票的投资价值被发现，经济复苏会成为股市投资主线。投资机会方面，在支持实体经济增长，银行、保险、大金融、包括地产，都具备投资机会。今年是“十四五”规划开局之年，基建投入会推动基建类股票重心抬升。原油及铜价大幅上涨，意味着大商品周期、朱格拉周期的到来，以商品为代表的整个经济周期恢复为主线的顺周期品种也有投资机会。从更长远看，数字中国、低碳将成为未来的投资主线。中国经济在全球结构性转型中，有可能会起到重要的推动作用。瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛：科技、数字化、绿色是发展方向瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛认为，“十四五”时期重要的宏观主题包括推动创新和科技自立自强、加快数字化发展，以及推动绿色发展等。绿色发展方面，汪涛表示，为了在2060年前实现“碳中和”目标，政府计划尽快制定和公布2030年前碳排放达峰行动方案。与之对应的是，“十四五”规划要求将非化石能源占能源消费总量比重从2019年的15.3%提高到2020年的20%、2030年进一步提高到25%，并在2021年至2025年将单位GDP能耗和二氧化碳排放分别降低13.5%和18%。政府还可能公布未来几年控制碳排放增长的路线图，支持新能源行业，并推进碳排放权市场化交易。西南证券首席策略分析师、经济学博士朱斌：五大投资方向值得关注西南证券首席策略分析师、经济学博士朱斌在接受《证券日报》记者采访时表示：今年的政府工作报告有五个重大变化，为A股指明了投资方向。一是发展理念深刻转型，发展质量完全压倒发展速度。经济增长目标的变化，意味着今后中国经济依靠政府拉动、依靠投资拉动，实现规模扩张的时代一去不复返。相应的周期品行业，将很难再有大的表现机会。二是宏观政策从去年的“积极有为”回归到“连续、稳定、可持续”，与疫情相关的刺激政策将平稳退出，引发利率趋势预期发生改变，高估值的白马股估值有望回落。三是创新驱动战略上升为国家核心发展战略，中国真正开启科研大投入时代，科研投入有望出现“井喷”。三类投资标的值得重视。1、研发投入较大的制造业公司，研发费用加计扣除比例提升将进一步增厚其利润；2、能满足科研领域井喷式市场需求的标的，如研究器材、耗材领域的龙头企业，有望享受股价戴维斯双击的待遇；3、科技领域进入到产业上行周期的行业龙头，包括半导体、芯片、智能化等领域的龙头科技公司。四是深入贯彻落实绿色发展理念。绿色发展理念将令相应领域需求“井喷”，重点关注新能源、环保领域的龙头企业。五是注册制稳步推进，退市将成常态化。重点关注科技创新、绿色环保领域的龙头公司。科研经费大增长的赛道中，可关注实验室耗材及器械领域龙头。科技创新赛道中，可关注前期回调幅度较大、未来增长依然强劲的半导体领域龙头。粤开证券首席策略分析师、行业组负责人陈梦洁：聚焦“十四五”五大投资领域粤开证券首席策略分析师、行业组负责人陈梦洁在接受《证券日报》记者采访时表示：我最关注的是“十四五”规划纲要中提及的“推动能源清洁低碳安全高效利用，深入推进工业、建筑、交通等领域低碳转型”“坚持扩大内需这个战略基点”“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”“迎接数字时代，激活数据要素潜能，推进网络强国建设”“创新驱动发展战略”和建设“科技强国”“平安中国”“国防军队现代化”等几大要点。未来的投资机会具体包括五大方面，一是关注受益于碳中和政策的能源供给领域，风电、水电、光伏、核电对火电的替代机会，高能耗产业的能耗指标领先企业，受益于绿色金融业务机会的金融行业、环保器材及设备相关企业等。二是受益于双循环、扩大国内市场和服务可选消费恢复的板块。三是数字时代不断发展，在数字技术创新应用方面，高端芯片、智能算法等交叉创新值得关注。数字时代是发展大趋势，相关产业业绩有望实现倍数增长，建议关注数字技术、数字产业、数字化应用、数字安全等相关产业投资机会。四是人工智能、量子信息、新能源汽车、高端医疗装备和创新药、等战略性新兴产业，可持续关注。五是军工发展空间广阔，叠加军民融合大方向，军工技术的民用市场仍是一片蓝海，军工板块有望演绎成长逻辑。（责任编辑：李佳佳 HN153）...

专访全国人大代表、中国社科院学部委员程恩富：要解决私人资本垄断和资本无序扩张，加快提升人民币国际化

2021.03.10

程恩富精彩观点：● 确立金融“脱虚向实”的理论和战略，解决私人资本垄断和资本无序扩张，加快提升人民币国际化和严防内外风险的金融体系。● 消费能力和消费市场的扩大，在很大程度上是缩小贫富差距和改善分配的问题。● “双循环”新发展格局背景下的高水平对外开放，应该更加注重对外开放综合效益，不计成本和不为长远效益的开放应当及时得到纠正。2020年是极不平凡的一年，人们的生活和视角都围绕疫情发生了重大改变。当抗击疫情取得阶段性胜利后，我们的目光开始聚焦经济恢复。尽管从去年下半年开始，中国经济已经逆势反弹，但我们仍在努力追赶落下的脚步。中国经济是否已经回到正常增长轨道？中国经济重启的动能是什么？“十四五”规划目标的实现路径又在哪里？全国两会大幕已经拉开，而这些问题正是代表委员们所关心和讨论的重点。在每经头条特别推出的“奋斗中国·两会高见”栏目中，《每日经济新闻》（以下简称“NBD”）记者也就上述话题，对全国人大代表、中国社科院学部委员程恩富进行了专访。程恩富认为，今年经济将持续恢复，各国下半年经济复苏将程度不同的有所加快，这也有利于改善中国经济增长的国际环境。应更加注重对外开放综合效益NBD：根据您的判断，2021年，中国经济是否能彻底回到疫情前水平？在后疫情时代，中国经济发力的重点应该是什么？程恩富：目前观察国内形势，在党中央的坚强领导下，我们充分发挥中国特色社会主义制度和国家治理优势，中西医科技抗疫和接种疫苗能力大幅提升，因而今年经济将持续恢复。国际上，随着各国接种疫苗取得良好效果，下半年经济复苏将程度不同的有所加快，这也有利于改善中国经济增长的国际环境。新的阶段，中国经济发力的重点之一是加速重启国内消费能力和消费市场。2020年数据显示，我国消费市场在疫情中受到比较明显的冲击，同时，出口导向型的增长方式，也使国内消费占经济的比重相比发达国家较低，且受国际经济波动的影响大。不过，消费能力和消费市场的扩大，在很大程度上是缩小贫富差距和改善分配的问题。发力的重点之二，是扩大投资力度和效果。从当前情况看，应通过财政政策、货币政策、协调的产业政策等，来扩大有效投资，这是毫无疑问的。我认为，还要实行政府投资和民间投资并重、大中小企业并举的原则。要认真学习和贯彻落实做大做强做优国有企业的一系列讲话精神，并与做大做强做优国有资本结合起来。民间投资要积极发展城乡集体经济、合作经济、民营经济。发力的重点之三，是促进高水平开放。从国际社会分析，既存在挑战也存在机遇。多边主义、和平合作理念深入人心，因而中国的发展和较快增长仍然有很大的新机遇。例如，我国倡导的“一带一路”国际合作建设、完成中欧投资协定谈判、RCEP的签署，以及中非经贸关系、中国与中东欧经贸关系等，都给我国对外开放带来新机遇。在我看来，“双循环”新发展格局背景下的高水平对外开放，应该更加注重对外开放综合效益，不计成本和不为长远效益的开放应当及时得到纠正。今年预测性指导性指标有信心实现NBD：政府工作报告指出，今年国内生产总值预期目标是增长6%以上，以目前经济恢复的水平，我们是否能如期完成目标？程恩富：GDP增长在3%以下是低速，4%~6%是中速，7%~9%是高速，10%以上是超高速。根据数据，从1992年到2012年，我国GDP增速均值达到9.55%，而2013年以来我国GDP增速均值是6.33%。新时代为了转变对内对外发展方式、强调生态环境改善、资源有效利用等，我们主动提出要从高速度增长转向高质量发展，年均经济增长率约为6%~7%，这是完全有必要的。我认为，依据目前国内外的现状和形势，公开宣布的预测性和指导性指标，都是有条件、有信心可以实现的。NBD：《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要（草案）》提出，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，中等收入群体显著扩大，基本公共服务实现均等化，城乡区域发展差距和居民生活水平差距显著缩小。我们该如何实现这一目标？程恩富：我们应继续谦虚谨慎，稳中有进地巩固和扩大影响力，确立切实可行的科学理论和战略举措，充分发挥增长潜力。一是确立知识产权优势理论和战略，攻坚解决“卡脖子”关键核心技术，加快提升创新型国家建设的科技体系。二是确立金融“脱虚向实”的理论和战略，解决私人资本垄断和资本无序扩张，加快提升人民币国际化和严防内外风险的金融体系。三是确立公有制为主体的科学理论和战略，做强做优做大国有企业和国有资本，加快提升多种所有制协同发展的产权体系。四是确立高质量发展理论和战略，加强产业链和供应链建设，加快提升对外开放和国内外经济高度协调的产业体系。五是确立引导公正经济全球化的理论和战略，加快提升国际经济新秩序和共同经济安全的制度体系。缩小企业内部国民收入初次分配差距NBD：政府工作报告提出，持续增进民生福祉，扎实推动共同富裕。未来，在缩小贫富差距、促进共同富裕方面，政策层面有哪些需要发力的地方？程恩富：“十四五”规划建议在到2035年基本实现社会主义现代化远景目标中提出“全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展”，在改善人民生活品质部分突出强调了“扎实推动共同富裕”，提出一些重要要求和重大举措。这样表述，在党的全会文件中还是次。这是人民群众长期的共同期盼。为此，首先要除旧布新观念。应消除只把共同富裕视为最终目标、而非日趋推进过程，先搞贫富悬殊再搞共同富裕，只需提高中低收入而无需调控超高收入等错误观念，真正确立全体人民共富共享共福的理念。其次，应通过在城乡做强做优做大国有企业、集体企业和合作企业，以及推行民营企业职工持股等主要措施，缩小在企业内部进行的国民收入初次分配差距，再辅之以政府的国民收入再分配等措施，才能真正“扎实推动共同富裕”。再次，要采取税收政策。考虑开征参考各地房价免税住房价格为基点的房产税，以及堵住在国内赚取巨额收益后通过离岸信托转移财富的漏洞。记者手记 |未来中国经济发展将更重质量过去的2020年，中国经济在挑战面前站稳了脚跟，最终实现全年经济正增长，为“十四五”时期的发展奠定了坚实的基础。在经济逐渐恢复的背景下，我们未来五年的脚步将变得更加从容：无论是结构转型升级、还是推动互惠互利的对外开放，以及人民生活水平的提高，我们都有更大的推动和改革空间。可以预见，未来五年，中国经济发展将更重质量。无论是高质量发展，还是在全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展，未来五年都值得期待。记者：李可愚编辑：陈星视觉：蔡沛君排版：陈星 马原...

上市大年，富途的10倍增长与100个IPO

2021.03.02

2021年开年，最「吸睛」和「吸金」的新股莫过于快手。上市首日最高涨幅超190%，总市值突破万亿港元，跃居港股市值第五，两位创始人宿华、程一笑身价也因此超过了千亿港元，创下了今年个IPO神话。类似快手这样亮眼的涨幅，在2020年以来的中概股IPO中处处可见。这场从2020年延续至今的火爆行情，创造了一个又一个商业传奇——与快手同在2月上市的「中国癌症早筛股」诺辉健康和「中国SaaS赴美上市股」容联云，首日最高涨幅皆超过了200%；陆金所凭借23.63亿美元融资额，成为迄今为止美股最大的金融科技IPO案例；大自然的搬运工农夫山泉上市后，神秘实控人钟琰琰身价“水”涨船高，一举超越马化腾，以629亿美元的总身家成为中国新首富……伴随着这场盛大IPO狂欢走进众人视野里的，还有美股港股投资平台富途。一年多来，富途不仅给大量美股港股企业创造了漂亮的IPO分销成绩，目前累计IPO分销服务数已超过百家，连续创造了27个百亿认购案；富途的市值也从2020年初的大约10亿美元一路走高，截至发稿前最高峰值曾达到275亿美元。虽说商业世界从不缺增长神话，但为何偏偏是富途站在了美港股互联网券商的潮头？01. 乘势而上，用户价值是竞争力富途IPO业务的爆发，与两次「东风」分不开。次的东风，要追溯到2018年上市潮小米在香港上市，在和小米的合作中，富途验证了「用户价值」是富途IPO业务的竞争力。痛失阿里巴巴的四年后，港交所于2018年4月24日宣布，一周后将允许同股不同权企业在香港主板上市。在新规的推动下，当年共205家企业在港交所上市，新股数量位居全球，最多的一天同时有8家企业上市，连港交所敲钟的锣都不够用了，只能两家共敲一个，而这8家企业中，5家都是新经济企业。迎面而来的新经济企业上市潮，强烈刺激了券商们的中枢神经。富途，正是率先行动的券商之一，并成功抓住了个IPO业务的起跳点：小米。就在港交所新规生效的当天，小米将递表港交所的消息不胫而走。在富途用户高涨的呼声下，富途高级合伙人、金融及企业服务总裁邬必伟时间联系了黎万强和当时的CFO周受资，洽谈IPO的宣传推广和新股分销。双方一拍即合，富途成为了唯一登上小米招股书的互联网券商，与高盛、摩根士丹利等顶级投行一同担任承销商。从认购数据上看 ，小米这次果断决策非常正确——超过2万人通过富途认购小米的新股，认购金额超过30亿港元。据当时的媒体报道，富途认购金额已经超出了小米公开发售部分（23.98亿港元），认购人数接近全市场的五分之一。IPO分销合作效果超预期，令富途与小米双方都看到更多的机会点。上市10天后便和富途开展了一项新合作——「小米Max3」的新品发布会通过富途牛牛App进行线上直播，邬必伟作为演讲嘉宾在此次直播分享，使用「小米Max3」大屏在富途买卖小米股票的便捷体验。这次直播，让小米再次验证了和富途的合作是一举两得——同时推广企业价值和获取品牌曝光。往后小米每期的业绩发布会、新品发布会，都会时间在富途企业号内上线，并屡屡收获百万级的曝光量，小米企业号的粉丝数更是高达158万。为何和小米的合作推进得如此顺利？富途做内部复盘得出的关键词是：「用户价值」。小米IPO时，小米的用户主要集中在中国大陆，在香港市场的知名度有限。小米希望借赴港IPO的高光时刻，同时做市场教育和品牌宣传。此时的富途牛牛已积累了大量优质美股港股投资用户，除了能为小米做新股的公开认购，还能提供品牌曝光等附加值。富途的用户大多是新生一代的TMT、互联网从业者和业内KOL，极度关注并了解小米这类新经济企业的价值，兼具企业股票和产品的购买力。刘坤达就是典型的富途用户代表，既是一位经验丰富的香港投资者，也是一位坐拥20万粉丝的科技博主。「打新小米中签之后，我立刻又下单了一套小米产品，股东的身份让我更关注小米了。」刘坤达在Twitter上晒出了打新中签和小米新品的购买记录，浏览量突破了100万，是他的平时浏览量的7-8倍，不少粉丝也纷纷在评论区晒出了自己的下单记录。早在2016年，富途就开始为新经济企业提供IPO分销和推广服务。过程中，邬必伟和团队一直在思考，富途的IPO业务与传统券商有何不同。小米IPO合作和「小米Max3」新品直播会的巨大成功，让邬必伟更加明确，依托大量的美港股投资者的「用户价值」，富途IPO业务对企业的陪伴不止于新股的认购金额，也不止于上市这一刻。「我们是新经济企业的长期陪伴者，富途为企业提供的核心价值，是吸引大量持续关注企业的股票、产品、品牌的精准用户。」小米之后，富途又相继担任了映客、51信用卡、美团点评、同程艺龙……等新经济企业的IPO承销商，并逐渐形成了「平台+运营」的新股推广打法。2020年年初，全球市场大放水，二级市场迎来超级大牛市，2020年港股全年上市了144家企业，美股上市的中国新经济企业达到35家，其中美股IPO融资总额高达2019年的4.7倍。富途迎来了新股业务第二次「东风」，再次乘势而上。2020年美股上市企业中，富途参与了一半以上企业的承销和分销，服务名单中包揽了融资额前三名的陆金所、贝壳、小鹏汽车。同时，作为小鹏汽车的IPO承销商，通过富途认购的金额达到了22.1亿美元，甚至超过了小鹏汽车14.96亿美元的募资额。无论是承销/分销数量，还是分销成绩，富途在美股、港股都遥遥领先——自2020年以来，富途共创造了27个认购超过百亿的IPO案例，诺辉健康、快手、容联云、悦刻、陆金所、贝壳、小鹏汽车、农夫山泉、京东健康、蓝月亮……等耳熟能详的新经济企业，都悉数在富途「百亿打新俱乐部」的名单之上。2021年，牛市的IPO盛况还在延续，富途新股业务的势头丝毫不减，快手、诺辉健康、容联云都是富途的IPO客户，富途不仅是唯一登上快手招股书的互联网券商，还为快手创造了426亿的认购额。随着富途的打新体验、推广体系的不断优化，富途新股认购的认购金额和认购人数仍在持续刷新记录。02. 厚积薄发，服务超百家中概股企业IPO外力只能加速进程，真正让富途抓住机遇的，是早在牛市来临之前，富途就已经在修炼多项内功。除了打磨「平台+运营」的推广体系，富途还是互联网券商参与美股IPO分销的探索者，让企业美股IPO向个人投资者敞开了大门。但为什么企业的IPO需要个人投资者参与？简单说，个人投资者的参与，可以显著提高企业价值、品牌、产品的曝光量。「人会格外关注自己拥有的事物，也就是心理学上的禀赋效应。我们后台的用户行为数据模型显示，一位投资者在拥有过一只股票后，关注度将上升数倍，如果他在这只股票上赚到了钱，关注度甚至会高出40倍。这种注意力也会像小米那样，从股票延伸到企业的产品、品牌。」邬必伟补充道，「而打新赢多输少，操作难度较低，往往是投资者最容易购入一只股票的时间点。」这也决定了富途的美股打新，从诞生起就自带「普惠属性」。不同于港股有成熟的打新机制，美股的新股发行一直是发行企业、投行、机构投资者等极少数人的游戏。个人投资者参与美股打新的流程则十分繁琐，通过私人银行线下开户认证不仅费时费力，每次打新的手续费也是不小的开支。要让个人投资者参与进美股打新，首当其冲的两个挑战是：如何让赴美上市企业认可个人投资者参与认购的价值，并分配新股份额给富途？如何降低个人参与美股打新的难度？想要拿到热门美股的份额非常难，因为热门新股往往不愁融资发行，超额认购是常有的事。富途美股IPO合作项目斗鱼赴美上市时，融资就相当顺利还获得了超额认购。富途负责斗鱼的商务杨正鑫指出，最开始打动斗鱼的，还是富途能带来品牌曝光，这比起个人投资者的认购能力、对后市流动性的贡献要来得更直观。「大家都希望借着IPO做品牌传播，而斗鱼和富途用户构成都是男性居多、互联网从业者，正是直播行业的典型用户。」斗鱼还主动提出，在斗鱼和富途的平台上直播美国敲钟现场，邬必伟和斗鱼产品经理黄辜睿担任直播的解说嘉宾，中美两地线上实时互动，大量牛友在直播间送上了祝福留言。随着贝壳、小鹏汽车、名创优品等美股百亿认购案接踵而来，富途在美股IPO分销的实力更加有目共睹，美股IPO拿货的阻力也越来越小。同时，富途平台个人投资者中签后，对市后流动性的贡献也非常可观。在贝壳、小鹏汽车、名创优品、库客音乐等新经济企业IPO时，富途的认购客户都是全员中签，让企业以少量的新股份额撬动最大的市场关注度。但拿到新股份额只解决了问题的一半，还得降低个人投资者参与打新美股的难度，才能让更多人参与进来，这就要解决系统搭建、钱货交收等一系列复杂问题。美股没有类似港交所的新股分配机构，每次都要对接不同的投行拿货，分货时间又集中在上市当天开盘前的1-2个小时。不同于投行主要分货给少数的机构，富途需要面向海量用户大规模、高并发进行分货。「时间紧、任务重，对团队内外部沟通配合的效率，系统的分货效率都是极大的考验。」富途美股IPO系统的产品经理戴宇解释道。在富途启动美股IPO系统研发时，戴宇和团队几乎没有参照的样本，只能从无到有，反复的调研、测试、复盘、再测试、再复盘。在不到3个月里的时间里，戴宇一共向研发提了100多个需求。无数次他从富途位于科兴科学园的办公室下班离开时，这座白天热闹非凡的万人园区已归于寂静。让戴宇欣慰的是，美股打新功能上线之后，用户只需要几分钟就能快速完成线上开户，极大地提高了用户参与美股打新的效率。在后续斗鱼、荔枝、新氧、云集等一系列中概股的IPO中，富途都获得了不错的认购成绩。截至到目前，富途已经累计服务超百家中概股赴美赴港IPO，是服务中国新经济企业IPO最多的互联网券商之一。03. 为企业提供IPO+PR+IR多重价值，做新经济企业的长期陪伴者如今像小米那样，在富途做完发行，又立马做品牌营销、市场活动的企业不胜枚举。新能源车三巨头的蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车，以及拼多多等超过400多家新经济企业都是富途长期陪伴的合作伙伴。其中，小鹏汽车从上市前的员工期权管理、IPO发行，到上市后的IR管理、品牌营销，都选择了富途。以富途与蔚来汽车的推广合作为例，双方合作的前提是用户画像同样高度重合：男性群体为主，平均年龄35-36岁，客户净值高。双方开展的合作形式包括线上直播、线下沙龙活动、与富途联合宠粉、入驻富途企业号等等。在联合宠粉活动中，富途站内的活动浏览量高达2000w+，通过富途预约试驾购车的转化率高达46%，富途也是蔚来汽车NIO Day直播合作的首家投资平台。在2021年，蔚来汽车还将与富途开展十余场线下沙龙活动，为双方用户带来专业服务。正如邬必伟所言，富途对企业的陪伴不止认购金额，也不止上市这一刻，而是能够为为新经济企业，提供IPO+PR+IR多重价值的长期陪伴者。谈及富途如何能做到长期陪伴，邬必伟认为，核心前提是富途聚集了大量优质、活跃、高粘性的美股港股用户。2020年以来，富途的用户数、开户客户数、日活、日均UGC数的生长曲线都极其陡峭，目前最新的注册用户已超过了1300万+，日活突破了100万，日均UGC数量高达15万条。而在2020年Q3的财报数据中，富途的开户客户数就已经达到了117.3万，人均资产数接近50万港元。优质的用户基础是富途得以为企业提供一举多得的推广方案的关键。背后的逻辑是，富途通过挖掘企业在不同阶段的IPO、PR、IR等需求，结合对C端流量、用户的运营，实现企业和投资者/目标客户之间的联动，为企业提供企业价值推广、业绩推广等服务时，同步助力企业的业务增长。邬必伟认为，富途在大量的IPO新股推广的实战中，积累了丰富的运营位设计、流量玩法、运营手段的经验。这才让富途在面向企业的各种推广需求时，都能游刃有余。2021，IPO的盛况还在继续，数十家中概股正在IPO的路上。富途的运营负责人杨明和团队连春节都未曾松懈，忙着准备运营物料、协调运营资源，「IPO是企业在金融市场必须开好的头，我们想要长期陪伴，就必须全力以赴。」（注：文中人物刘坤达为化名）...

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